半年报点评|北京城建：销售营收下滑 “棚改第一股”下半程发力

2018年8月8日，北京城建（600266.SH）发布了2018年半年度报告。

上半年营收下降 净利润增长四成

报告期内，北京城建实现营业收入33.58亿元，同比下降14.39%。而在早先发布的2018年一季报中，北京城建仅录得约15.36亿元，同比下降31.79%。可以得出在二季度收入约18.22亿元，与去年同期的16.71亿元仅增长了9.04%。

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归属于上市公司股东净利润3.63亿元，同比增长37.32%；加权平均净资产收益率1.65%，同比增长21.32%；基本每股收益约0.21元，同比增长约20%。

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区域上看，北京城建的销售项目并未受到太多调控政策影响，北京地区依然贡献了营业收入的68.9%。但在北京市场受大环境影响景气度下行的情况下，对成都和重庆区域市场的布局也使得北京城建的销售业绩得到了一定支撑。

销售下滑五成 棚改及新业务转型阵痛

报告期内，北京城建录得签约销售额55.63亿元，相比去年同期108.55亿元下降48.75%，销售面积27.89万平方米，同比下降48.29%。销售回款63.34 亿元，同比增长3.98%。

报告显示，北京城建上半年新增土地储备5.86 万平方米，较去年同期的150万平方米大幅下降。开复工面积368.66万平方米，同比增长0.9%；新开工面积61.17万平方米，同比下降4.85%；竣工面积43.70万平方米，同比下降38.77%。土地储备及开竣工情况成为了上半年北京城建销售方面下降的主要因素。

而目前，在建的黄山、云蒙山两个文旅地产项目是作为公司转型升级的新业务板块，在手的7个棚改项目总投资额也达1038亿元，规划总建筑面积662.3万平方米。如此规模布局新业务及棚户改造方向，也是造成上半年销售疲软的因素之一。

但考虑到部分项目将自2018下半年及2019年陆续竣工，如北京东城望坛、顺义临河等区域棚改及密云云蒙山核心区域规划，预计将对其未来的签约销售、营收等业绩指标产生较大影响。

负债率平稳 短期债务无忧

报告期内，北京城建的资产负债率为76.94%，同比增加不到1%，期末现金113.37亿元，比2017年末120.76亿元减少7.39亿元，期内共发行总额15亿元中期票据。从债务结构看，一年内到期的债务共计74.33亿元，充足的现金储备也保证了其下半年发展势头有望持续。而从债务分类来看，其保证借款部分占比为53.26%，短期偿债能力较为强劲。

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同时，受棚改项目拆迁补偿及开发成本增加的影响，北京城建期末预付账款114.61亿元，相比2017年末112.88亿元增加了1.73亿元；期末存货649.96亿元，相比2017年末609.18 亿元增加40.78亿元。

值得注意的是，随着棚改相关政策的调整，倘若未来政策持续蔓延，前期投入和资金垫付成本势必将成为考验北京城建资金链的压力。

数读北京城建2018半年报：

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