半年报点评|融信中国：放慢投资优化利润与负债 激进闽系逐渐转型稳健“长三角系”

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2018年上半年，融信中国实现合约销售额545.31亿元，合约销售面积约253.7万平米。合约销售额同比增长75.7%，合约销售建筑面积同比大涨了124.9%（注：因其去年下半年收购了海亮地产部分项目，因此今年半年报中的数据都做出了更新，将附属公司及其联合营公司的合约销售情况都并入了集团中）。

半年销售突破去年全年 全年目标完成45.44%

在融信上半年的销售成绩中，杭州、上海、福州为其上半年合约销售额占比最高的三个城市，分别占集团半年合约销售总额的约32.79%、20.94%和 12.63%。

但相较去年同期的销售额占比来说，福州降幅较为显着，较去年同期下降25.3个百分点，上海则上升8.7个百分点。另外，去年上半年，厦门单城为融信带来了7.32亿元销售额，占报告期年销售额的4.71%，为融信去年上半年第四大业绩贡献城市。今年厦门单城半年销售额为11.2亿元，但占比下降到了2.05%，业绩贡献占比退出前十。

半年报点评|融信中国：放慢投资优化利润与负债 激进闽系逐渐转型稳健“长三角系”-中国网地产

融信中国2017年上半年合约销售详情

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融信中国2018年上半年合约销售详情

今年上半年，融信的合约销售平均单价较去年同期有比较大的回落，从27510元/平米，降至21494元/平米，同比下降了21%。这和融信今年上半年前十大业绩贡献城市中，三四线城市占了六个，且阜阳、六安的销售单价较低有关。

此外，虽然融信中国今年上半年545.31亿元的销售额已超过去年全年502.35亿元的销售额，但因其今年年度销售目标定在了1200亿元，同比升幅较大，因此从年度目标完成率来看，今年上半年仅完成了45.44%。而根据融信的最新公告，其前7月合约销售额为656亿元，年度目标完成率为56.67%，则下半年接下来的时间，融信的去化需要更加抓紧。

盈利能力同比强劲 并表海亮项目有所拉低整体毛利

融信中国上半年实现营业收入142.88亿元，同比增长 20.06% ；实现净利润22.54亿元，同比上升101.61%。毛利润达到41.86 亿元，同比上升89.41%；毛利率达到29.30%，同比上升10.70个百分点, 若扣除收并购项目重新估值影响，毛利率为32.6%；实现归母净利润15.24亿元，同比增长122%。

关于收并购项目对融信的毛利影响，融信方面表示，去年7月1日公司收购了海亮，因为海亮聚焦的城市主要是三四线，它的平均单价是不足一万的，它的结转在去年上半年并没有反映出来的，但在今年上半年有一部分已经划过来，因此对整体的毛利有所拉低。

但从几个盈利指标来看，融信中国今年上半年已经算是盈利强劲，这一方面和融信产品定位高端有关，另一方面也和前几年融信新进入城市时候，因面对对市场的不确定因素，售价定位较低有关。

拿地速度同比放缓 长三角权益土储占比近50%

上半年，融信新增土地项目14个，新进入镇江、东台、嘉兴、湖州和蒙城5城，新增土地储备约249万平方米，新增平均土地成本5383元/平方米。新增土储中，权益部分112.52万平方米，权益代价约人民币41.3亿元。去年上半年，融信新获取的土地为21幅，381万平米。对于今年拿地速度的放缓，融信中国董事局主席欧宗洪表示，上半年的土地价格比较高，公司拿地比较谨慎。

截至到2018年6月30日，融信中国的土地储备覆盖全国38个城市，项目共147个，已全面布局八大核心城市群——包括海峡西岸、长三角、长江中游、大湾区、京津冀、中原、西南及西北城市群