半年报点评|时代中国：财务表现稳健 推动多元业务创新

2018年8月1日，时代中国（1233.HK）发布2018年中期业绩公告。

全年销售目标完成近48% 净利润同比增长138%

公告显示，截止2018年6月30日时代中国实现合同销售人民币260亿元，同比增长52.7%，据年初制定的550亿销售目标已完成近48%。其中，广州、佛山的销售份额占据上半年销售的72%；对应销售面积占比63%，可供出售的项目38个，广佛仍然是时代中国的主力市场。

时代中国上半年收购土地成本约为62亿元。在2017年业绩会中，时代中国回应称一般情况下将按照现金回笼的50%去做拿地安排。按此推测，时代中国上半年销售回款约在120亿左右，而房企签约销售及回笼资金普遍在下半年发力，按照其年度550亿销售目标，预计到年底拿地成本将控制在200亿左右。在完成年度计划的情况下，下半年时代中国有望继续加大土地购置规模。

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主营业务收入为104.77亿元，同比增长20.1%，收入主要来自物业开发、物业租赁和物业管理服务，三者占比分别约为96.7%、1.5%及1.8%。上半年营业收入的增加主要归因于物业开发收入的增加，其收入录得约101.26亿元，同比增长20.6%，主要由已交付总建筑面积增长了近30%，其中为集团带来重大收入的项目主要包括南沙时代长岛二期、时代倾城三期、时代名著、时代南湾及时代倾城四期。

营业利润为11.35亿元，同比增长42.2%；归母净利润11.84亿元，同比增长137.9%。每股基本盈利及摊薄盈利均为0.65元，平均净资产收益率7.55%，较2017年同期增长70%。

财务结构稳定 无短期偿付风险

截止报告期内，集团的资产负债率为74.94%，同比上升3.88%；净负债率约为67%，同比下降约0.6个百分点，负债水平较为稳定。

资本化利息开支约2.47亿元，同比增加了约42%；计息银行贷款及其他借款合计约405.79亿元，其中，短期债务97.87亿元，持作抵押部分资产账面价值约50.48亿元。

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新发行两笔2021年到期共计9.5亿美元票据约合人民币61.82亿元，现金及银行结余为206.6亿元，现金储备完全覆盖短期债务，短期并无偿债压力。

持续深耕大湾区 时代更名的新愿景

自成立至今，时代中国的土地储备就集中于珠三角地区，且多位于大湾区内。截止2017年报，就已布局及大湾区11个城市中的7个，合同销售也主要来自位于大湾区核心地带的广州和佛山，合计占约三分之二，而整个大湾区合同销售则占到了总量的87.1%。

上半年，时代中国继续在广州、佛山、珠海、清远以及东莞新增地块11幅，规划建筑面积共计169万平方米。目前，时代中国共拥有85个位于广东省主要城市及2个位于湖南长沙市处于不同阶段的项目，总土地储备约1820万平方米。

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2018年2月22日，时代中国公告称将“时代地产控股”更名为“时代中国控股”。

在2017年的业绩会上其还透露，将从传统的房地产企业向城市发展服务商进行战略升级的新定位，此外，还确立了“成为世界500强企业”的新愿景。确保核心业务持续发展基础上，逐步发展城市更新、产业、长租公寓等多元业务。

在多元化业务进程中，时代中国已拥有70个城市更新项目，预期下半年还将有更多项目完成转化。而自今年来受到持续关注的长租公寓市场，时代中国早在2015年就于广州合作了第一个长租公寓产品——青年创业社区，对于未来，时代中国掌门人岑钊雄也透露长租公寓并不是每个区域都适合做，未来会首先在广州进行安排，但具体数量不详。

同时，在特色小镇建设方面新增了10个产业战略合作伙伴，相关项目进展顺利。曾于2016年底时，时代中国提出五年内打造30个未来小镇。加上2017年底时代中国和广州、佛山、中山等地方政府签订的22个合作开发小镇框架性协议，可以说，时代中国的产业小镇战略框架已基本完成。

值得注意的是，大部分地产项目提到最多的就是周转，而特色小镇开发和运营是一个周期相对较长的过程，需要提供持续管理和服务，势必会对时代中国的资金回笼产生一定的压力。